La doctrine standard de l'analyse technique
*Chronique extraite du
volume « Investir à l’aide de l’analyse technique » de l’auteur André Gosselin
Les stratégies d'analyse technique, quoique fort
nombreuses et variées, reposent en bonne partie sur les quatre propositions
suivantes, énoncées notamment par Edwards et Magee, auteurs de Technical Analysis
of Stock Trends, de loin le livre en
analyse technique le plus lu au monde".
On trouve dans les quatre propositions suivantes
l'essentiel de ce que j'appelle la doctrine standard de l'analyse technique,
celle qui est la plus ancienne et la plus largement partagée par les
techniciens:
L’offre et la demande
La première proposition n'a rien de très
révolutionnaire ou d'excentrique. À peu près tous les investisseurs,
techniciens ou non, acceptent l'idée que le prix des actions est déterminé,
entre autres, par le jeu de l'offre et de la demande. La question est de savoir
quel poids on accorde à ce facteur dans sa théorie ou sa conception
des marchés.
Les partisans de l'analyse fondamentale et des
stratégies axées sur la valeur ou sur la croissance des compagnies considèrent
qu'il y a des facteurs plus importants que l'offre et la demande des
investisseurs pour juger de la valeur d'un titre. Les techniciens estiment
qu'il s'agit du principal facteur à prendre en compte, si votre objectif est
d'obtenir le maximum de rendement sur vos placements. En tout cas, c'est le
facteur le plus accessible et le plus pratique pour la décision de placement.
Qu'est-ce que l'offre et qu'est-ce que la demande, lorsque
ces deux phénomènes sont considérés dans le contexte des marchés financiers? L’offre
est l'ensemble des décisions d'investissement qui découlent d'une analyse
fondamentale pessimiste d'un titre donné et de sa valeur; au contraire, la
demande est constituée de l'ensemble des décisions d'investissement qui
découlent d'une analyse fondamentale optimiste d'un titre donné et de sa
valeur. En somme, l'analyse technique est l'équivalent de ce qu'on appelle, en
science économique, la macroéconomie, car l'analyste s'intéresse d'abord et
avant tout à l'offre agrégée et à la demande agrégée, c'est-à-dire à l'offre de
tous les investisseurs réunis et à la demande de tous les investisseurs réunis.
Le rationnel et
l'irrationnel
La deuxième proposition de la doctrine standard de
l'analyse technique évoque l'idée que les marchés sont gouvernés par des
individus qui usent tantôt de leur intelligence, tantôt de leurs émotions et
sentiments. Parfois, les marchés semblent évoluer rondement et les
investisseurs ne paraissent guidés que par le froid calcul et la pure
intelligence; parfois, les marchés ressemblent à un match sportif, voire à un
jeu de casino, où tous les coups sont permis et où les bas instincts dominent. Dans
ce dernier cas, on a le sentiment d'assister à une course contre la montre,
dans une zone où l'on a annoncé une alerte météo, avec les manifestations de
panique, les angoisses, les tentatives de sauvetage et les « morts » que cela
comporte.
Bref, les marchés financiers donnent lieu au meilleur
de l'intelligence et au pire des instincts de l'homme. Les partisans de
l'analyse technique considèrent que le marché est à 10% logique et à 90%
psychologique. Les adeptes de l'analyse fondamentale affirment au contraire que
le marché est à 90% logique et à 10% psychologique.
L’efficience des marchés
La troisième proposition, vous l'aurez reconnu, est
une charge à peine voilée contre les prétentions de l'analyse fondamentale. Plusieurs
adeptes de l'analyse technique, comme je l'ai dit, n'hésitent pas à s'appuyer
sur l'autorité scientifique pour fustiger l'analyse fondamentale.
Stan Weinstein par exemple,
auteur d'un ouvrage bien connu en analyse technique et éditeur d'une lettre
financière très populaire, écrit ceci:
Vous ne pourrez jamais battre
avec constance le marché en lisant les nouvelles fondamentales d'aujourd'hui
dans les journaux et en agissant sur la foi de cette information. C'est un
passeport pour l'échec, une petite dose de poison mortel que le novice
s'administre sans s'en rendre compte […] Ce n'est pas non plus en suivant les
nouvelles économiques et financières que vous transformerez vos investissements
en paris gagnants. Dans une société saturée d'ordinateurs et d'informations
instantanées, les marchés financiers réagissent aux derniers développements
bien avant que vous en soyez informé par la presse.
On croirait lire un universitaire convaincu par la
théorie des marchés efficients ou un chercheur acquis aux conclusions des
nombreuses études démontrant l'inutilité de l'information publique, accessible
à tous, du moins dans une stratégie de placement qui vise à battre le marché.
D'une certaine façon, Weinstein
n'a pas tort. Toutefois, les techniciens se font prendre en défaut, lorsqu'ils
ne font aucunement mention des travaux des économistes sur l'une ou l'autre des
règles de l'analyse technique. Ils se sortent de cette impasse en affirmant,
comme Weinstein, que l'analyse technique tient plus
de l'art que de la science. Leur position est de dire que vous pouvez faire
fortune à
Ainsi, les deux individus ont des critères différents
pour juger d'une méthode: le savant dira qu'elle est valide si elle réussit au
moins plus d'une fois sur deux, l'analyste technique dira qu'il n'est pas
besoin qu'une méthode réussisse plus d'une fois sur deux pour qu'elle soit
acceptable et utile, pourvu qu'elle rapporte suffisamment d'argent à celui qui
l'adopte.
Les tendances des cours
La quatrième proposition de la doctrine standard de
l'analyse technique est la plus importante. Comme l'explique Martin Pring, auteur de Technical Analysis
Explained,
l'objectif de l'analyse technique est de cerner les changements ou les
retournements dans le prix des actions, grâce notamment à des indicateurs et à
de simples ratios mathématiques sur l'état et la conjoncture des marchés. Les
marchés évoluent en tendances, dans une direction donnée, soit à la hausse,
soit à la baisse; parfois, ils vont à l'horizontale, comme si le marché prenait
une pause et que les investisseurs entraient dans une période d'indécision.
Ces périodes intermédiaires ont leur importance pour
certains techniciens, car, dès que le marché prend une direction plus claire, à
la hausse ou à la baisse, il est possible de se positionner afin de prendre le
train à temps. Il s'agit
de l'art, difficile, de l'analyse technique.
André Gosselin